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业行业:消费淡季、政策旺季、预期高峰

2009-11-15 16:47

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农业三季报汇总:盈利同比、环比均小幅改善2009年1~9月,农业上市公司共实现营业收入441.87亿元,同比增长2.9%,营业利润27.51亿元,同比增长4.6%,归属母公司股东的净利润24.85亿元,同比增长7.5%。

  上游大宗商品:淡季不淡的隐忧10月,国内大部分大宗粮食进入收割高峰期。中央政府如期提高了新粮的收购价格,在此背景下,尽管下游的市场需求并未复苏,市场供应主体——农民和粮库的心理预期仍然增加。粮食价格在淡季出现了上涨。上涨的趋势虽然符合了市场之前的一致预期,但是需求的复苏进度低于预期却让我们怀疑价格趋势的持久性。

  下游加工业:成本上涨的压力畜牧养殖业Q1~3因猪肉价格上涨而盈利能力改善,但是进入Q4之后,成本涨幅明显要超越肉质品价格涨幅,因此,后期畜牧养殖业等对粮食成本较为敏感的行业存在盈利下滑的风险。

  风险提示:

  国内大宗原粮库存一直处于高位,政府对于粮食价格的调控能力很强;国际粮食价格的复苏进度低于预期。

  月度重点推荐:种业、动物疫苗行业我们4Q仍然推荐种子行业,一方面预测政府可能会在09年4Q到10年1Q继续推出种植行业相关的农业政策。另一方面,粮食价格在政府政策的预期下,仍在小幅上涨通道中,这对于农业公司而言,原料成本上涨的压力加大,后期企业盈利能力继续下滑。因此,对成本不敏感的高毛利企业在这种背景下的竞争优势比较明显。建议关注敦煌种业、中牧股份。

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